(相關(guān)資料圖)

重點(diǎn)推薦

《策略|產(chǎn)業(yè)賽道復(fù)盤(pán)：歷史上單日大跌超過(guò)5%以后的經(jīng)驗(yàn)》

1.我們選取了消費(fèi)電子、游戲、IT 服務(wù)、半導(dǎo)體、光伏、新能源車、CXO、軍工電子等主要成長(zhǎng)賽道，統(tǒng)計(jì)2009 年以來(lái)出現(xiàn)單日漲跌幅<-5%（萬(wàn)得全A 漲跌幅>-3%，剔除大盤(pán)下跌導(dǎo)致行業(yè)的大幅下跌）的情況。2.從第一部分可以看出，主要成長(zhǎng)賽道在股價(jià)上行周期中往往容易出現(xiàn)較大的跌幅，因此本部分聚焦股價(jià)上行區(qū)間情況，進(jìn)一步觀察不同原因?qū)е碌膯稳沾蟮?，板塊后續(xù)走勢(shì)是否具有規(guī)律。3.回到當(dāng)下，周三TMT 板塊的大跌主要是源于昆侖萬(wàn)維的減持以及浪潮信息公告半年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能同比下降，更多的是來(lái)自于情緒沖擊而非基本面發(fā)生大的變化，AI 大的產(chǎn)業(yè)周期推進(jìn)也沒(méi)有發(fā)生大的改變，因此這種波動(dòng)，更多的還是類似于歷史復(fù)盤(pán)中，股價(jià)上行區(qū)間中的短期情緒沖擊。中期維度來(lái)看，我們還是認(rèn)為T(mén)MT 和科創(chuàng)板是未來(lái)1-2 年最有可能形成基本面β的板塊，背后是全球半導(dǎo)體周期觸底疊加創(chuàng)新（Ai、國(guó)產(chǎn)替代、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智能汽車）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：突發(fā)黑天鵝事件沖擊市場(chǎng)偏好、公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)周期傳導(dǎo)受阻等

《電新|氫能行業(yè)報(bào)告1——制氫：綠氫平價(jià)可期，關(guān)注下一個(gè)從0-1 行業(yè)的投資機(jī)會(huì)》

（1）中國(guó)是全球氫氣需求量&生產(chǎn)量第一大國(guó)，年需求量及生產(chǎn)量均占全球30%+，且未來(lái)中國(guó)氫能需求量仍將持續(xù)增長(zhǎng)，因而帶來(lái)了綠氫制氫環(huán)節(jié)的發(fā)展契機(jī)；（2）綠氫制備的經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)何時(shí)到來(lái)——核心假設(shè)包括電費(fèi)、設(shè)備折舊費(fèi)用、單位期間費(fèi)用，我們預(yù)計(jì)至2025 年，綠氫制備單位成本有望下降至14.8 元/kg，較2022 年下降65%至2030 年，綠氫制備單位成本有望進(jìn)一步下降至8.5 元/kg，分維度對(duì)比綠氫與藍(lán)氫、灰氫的經(jīng)濟(jì)性看，綠氫與藍(lán)氫有望在25 年平價(jià)，與灰氫有望在25-27 年平價(jià)。

市場(chǎng)空間上，我們預(yù)計(jì)，2022-2025 年堿性電解槽市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到16/34/59/137 億元，CAGR+105%；2030 年堿性電解槽市場(chǎng)空間有望達(dá)到192 億元，市場(chǎng)規(guī)模為2022 年的12 倍；（3）投資建議上，建議重點(diǎn)關(guān)注華電重工、蘭石重裝、億利潔能、昇輝科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：氫能政策補(bǔ)貼力度減弱；電解槽行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或進(jìn)一步加?。慌涮自O(shè)施建設(shè)周期不及預(yù)期；測(cè)算具有一定主觀性，僅供參考《房地產(chǎn)|周觀點(diǎn)：二手房掛牌數(shù)據(jù)解讀？》

1、當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看好地產(chǎn)板塊表現(xiàn)，邏輯包括：地產(chǎn)板塊調(diào)整相對(duì)充分、政策釋放友好信號(hào)、板塊逐步走出反彈走勢(shì)。2、具體來(lái)看：1）板塊調(diào)整至相對(duì)低位，2）地產(chǎn)政策預(yù)期改善，基本面走弱的情況下不斷釋放積極信號(hào)，3）地產(chǎn)鏈近期連續(xù)表現(xiàn)，逐步走出反彈走勢(shì)。隨著二季度地產(chǎn)基本面走弱，新一輪政策友好期或已來(lái)臨，貨幣政策端近期存款、逆回購(gòu)、SLF等利率逐步下調(diào)，需求端青島新政指引需求托底信號(hào)，融資端支持有望從前期放緩進(jìn)入加速推進(jìn)節(jié)奏。3、建議關(guān)注以下思路：①存量房賽道（我愛(ài)我家、貝殼-W）、②行業(yè)復(fù)蘇（中國(guó)海外宏洋集團(tuán)、招商蛇口、保利發(fā)展）、③格局優(yōu)化（天地源、華發(fā)股份、越秀地產(chǎn)）、④信用修復(fù)（新城控股、龍湖集團(tuán)、金地集團(tuán)）。標(biāo)的方面，建議重點(diǎn)關(guān)注：我愛(ài)我家、天地源、招商蛇口、中國(guó)海外宏洋集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)證券市場(chǎng)波動(dòng)、政策推進(jìn)節(jié)奏及實(shí)施效果等存在不確定性；2)信用修復(fù)、格局優(yōu)化及行業(yè)復(fù)蘇可能存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3)宏觀環(huán)境變化或?qū)π袠I(yè)及公司的運(yùn)行產(chǎn)生影響。

標(biāo)簽：