南方財(cái)經(jīng)全媒體記者施詩 上海報(bào)道

“北向互換通”今日開閘

“互換通”15日正式啟動(dòng)，初期先行開通“北向互換通”，即香港及其他國家和地區(qū)的境外投資者，通過兩地基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場?！盎Q通”上線儀式在北京和香港同步舉行，我們一起來看看南方財(cái)經(jīng)全媒體見習(xí)記者張偉澤從香港發(fā)回的報(bào)道。

(資料圖片)

“北向互換通”提供管理風(fēng)險(xiǎn)敞口的另一種選擇

張偉澤：“北向互換通”主要是為境外投資者提供了中國境內(nèi)債券市場風(fēng)險(xiǎn)管理工具。今天港交所行政總裁歐冠升在回答我們提問時(shí)也講到，“互換通”為國際投資者提供了管理風(fēng)險(xiǎn)敞口的另一種選擇，讓他們能夠在固定利率、浮動(dòng)利率或其他方式之間轉(zhuǎn)換。同時(shí)，他也提到互換通將為債券通帶來更多的交易量和活力。

“互換通”剛剛開通就已經(jīng)完成了成交，在上午啟動(dòng)儀式臨近結(jié)尾的時(shí)段就已經(jīng)完成了37筆交易，共18億元人民幣成交額，有16家境外機(jī)構(gòu)參與。根據(jù)港交所的最新數(shù)據(jù)，在開通首日，共有27家境外機(jī)構(gòu)通過互換通達(dá)成在岸人民幣利率互換合約的交易，涉及名義總值約82.59億元人民幣。

對(duì)于互換通后續(xù)的進(jìn)展，歐冠升在回復(fù)記者提問時(shí)提到，下一步港交所將與內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)研究在香港推出離岸國債期貨。

金融開放穩(wěn)步推進(jìn)

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在“互換通”上線儀式上表示，今日“互換通”正式上線，是中國金融市場對(duì)外開放進(jìn)程中的又一重要事件。相關(guān)解讀，我們來連線南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝。

“互換通”與債券通具有協(xié)同效應(yīng)

《全球財(cái)經(jīng)連線》：“互換通”將如何與債券通產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)？對(duì)于推動(dòng)我國債市和金融衍生品市場發(fā)展有怎樣的作用？

田利輝：“互換通”與債券通具有協(xié)同效應(yīng)，能夠更好地推動(dòng)我國債券市場、衍生品市場攜手并進(jìn)，共同取得高質(zhì)量發(fā)展。

2017年以來，“債券通”南向通、北向通的先后推出，成為中國金融市場對(duì)外開放的重要里程碑。作為全球第二大債券市場，中國金融市場在全球的吸引力也在穩(wěn)步提升。

不過，隨著境外投資者持債規(guī)模擴(kuò)大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風(fēng)險(xiǎn)的需求不斷提升、逐步突出。互換通的推出能夠滿足利率風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，不僅直接推動(dòng)我國衍生品市場的發(fā)展，而且能夠推動(dòng)我國債券市場規(guī)模、市場廣度和市場深度的提升，具有一石二鳥的作用。

推動(dòng)我國境內(nèi)衍生品市場國際化進(jìn)程

《全球財(cái)經(jīng)連線》：“北向互換通”上線，在我國金融市場開放方面，具有怎樣的里程碑意義？

田利輝：“北向互換通”的推出，豐富了境外投資者的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，將吸引更多境外資金流入中國債券市場?！氨毕蚧Q通”的推出是我國金融市場衍生品市場開放的新階段，能夠讓境外投資者通過香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場的機(jī)制安排，推動(dòng)了我國境內(nèi)衍生品市場國際化的進(jìn)程，有助于釋放境外投資者參與境內(nèi)衍生品市場的潛力。這一新的互聯(lián)互通機(jī)制也推動(dòng)了香港國際金融中心地位的鞏固與發(fā)展。可以講，“北向互換通”上線，是我國高質(zhì)量金融開放的又一里程碑。

需不斷提升投資便利性

《全球財(cái)經(jīng)連線》：未來還可在哪些金融領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大開放，回應(yīng)境外投資者的需求？

田利輝：我國不僅要高質(zhì)量開放證券市場，而且要高質(zhì)量開放金融投資領(lǐng)域，要大力吸引國外長期資本。 這就需要，不斷提升投資便利性，優(yōu)化營商環(huán)境，推動(dòng)制度型開放，同時(shí)提升管理和風(fēng)險(xiǎn)防控能力。

具體來說，一是進(jìn)一步簡化境外投資者進(jìn)入中國市場的程序，豐富可投資的行業(yè)和資產(chǎn)種類，便利投資。二是營造市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境，對(duì)內(nèi)資、外資一視同仁、平等對(duì)待。三是穩(wěn)步擴(kuò)大規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度型開放，推動(dòng)區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）等國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則的高質(zhì)量實(shí)施。四是切實(shí)提高開放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和風(fēng)險(xiǎn)防控能力，更好統(tǒng)籌發(fā)展與安全。

內(nèi)地及香港互聯(lián)互通制度再擴(kuò)容

香港特區(qū)行政長官李家超出席“互換通”上線儀式并發(fā)表致辭。他表示，“互換通”北向交易正式上線，象征著內(nèi)地與香港金融市場融合的又一個(gè)重要里程碑，首次在金融衍生工具領(lǐng)域引進(jìn)互聯(lián)互通安排?；Q通將如何助力香港國際金融中心的建設(shè)？我們來連線工銀國際研究部副主管及執(zhí)行董事涂振聲。

將吸引更多境外投資者參與境內(nèi)債券市場

《全球財(cái)經(jīng)連線》：對(duì)投資者而言，“互換通”上線是互聯(lián)互通的一大進(jìn)步。你如何評(píng)價(jià)互聯(lián)互通機(jī)制的進(jìn)展和創(chuàng)新？

涂振聲：互換通是中國對(duì)外開放和人民幣國際化的另一個(gè)重大舉措，自從債券通2017年開通以來，境外機(jī)構(gòu)持有境內(nèi)人民幣債券量不斷提升。根據(jù)人民銀行的數(shù)據(jù)，截至2023年3月末，境外機(jī)構(gòu)在中國債券市場的托管余額為3.3萬億元，其中大部分是國債。

對(duì)于債券投資者而言，管理利率風(fēng)險(xiǎn)是最重要的考慮。在互換通開通之前，境外機(jī)構(gòu)只能利用境外金融工具對(duì)沖境內(nèi)利率風(fēng)險(xiǎn)，但這些境外的金融工具并不能跟境內(nèi)的利率風(fēng)險(xiǎn)完全匹配，流動(dòng)性也相對(duì)較差，因此影響了對(duì)沖的效果。互換通開通以后，境外投資者可以直接參與境內(nèi)衍生品市場管理利率風(fēng)險(xiǎn)，從而降低利率波動(dòng)對(duì)他們持有債券的影響。

我相信互換通的開通將吸引更多境外投資者參與到境內(nèi)債券市場，并且進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化的發(fā)展。

發(fā)揮香港連接內(nèi)地與國際金融市場橋梁作用

《全球財(cái)經(jīng)連線》：人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，將適時(shí)研究擴(kuò)展至“南向互換通”，你對(duì)于“南向互換通”有何期待？“互換通”將如何助力香港國際金融中心的建設(shè)？

涂振聲：“債券通”南向通自從2021年開通以來，內(nèi)地投資者可以參與到香港的債券市場，包括本地中資企業(yè)以及國際機(jī)構(gòu)和企業(yè)的債券，幣種方面也更多元化，除了人民幣債券以外，還有港幣、美元和歐元等債券。

因此對(duì)于內(nèi)地投資者而言，投資境外債券將面臨更為復(fù)雜的投資環(huán)境，特別是相對(duì)于人民幣而言，其他貨幣的利率波動(dòng)性可能更大。因此互換通擴(kuò)大到南向，將有助于境內(nèi)投資者管理境外債券的風(fēng)險(xiǎn)，吸引更多內(nèi)地投資者參與境外不同的債券組合，在有效管理風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，達(dá)到了分散投資的效果。

互換通是內(nèi)地和香港深化金融合作的另一個(gè)重要舉措，也進(jìn)一步發(fā)揮香港作為連接內(nèi)地和國際金融市場的橋梁作用，也將進(jìn)一步鞏固香港作為離岸人民幣中心和風(fēng)險(xiǎn)管理中心的地位。

未來外資流入中國有很大空間

《全球財(cái)經(jīng)連線》：截至2023年3月末，境外投資者在中國債券市場的托管余額已達(dá)3.3萬億元。人民幣資產(chǎn)對(duì)外資有怎樣的吸引力？未來外資流入還有怎樣的空間？

涂振聲：中國已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，而且相對(duì)全球其他主要經(jīng)濟(jì)體而言，中國經(jīng)濟(jì)正保持相對(duì)較快的增長。根據(jù)國際貨幣基金組織的預(yù)測，今年全球經(jīng)濟(jì)增長將放緩至2.8%，但中國的經(jīng)濟(jì)增長將加快至5.2%，實(shí)際上我們預(yù)測，今年全年中國經(jīng)濟(jì)增長將達(dá)到接近6%的水平。

中長期而言，中國經(jīng)濟(jì)的潛在增長也是高于歐美主要經(jīng)濟(jì)體的，因此巨大的增長潛力和更加穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)和貨幣環(huán)境，對(duì)于境外投資者而言是非常有吸引力的。

目前境外投資者對(duì)于中國或者人民幣資產(chǎn)的投資仍然相對(duì)較少，我們相信隨著中國進(jìn)一步推動(dòng)金融開放，未來外資流入中國還有很大的空間。

（市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點(diǎn)。）

策劃：于曉娜    

監(jiān)制：施詩

責(zé)任編輯：和佳

記者：郝佳琪

制作：李群

拍攝：實(shí)習(xí)生焦宇

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